В стране две торговые площадки. Одна из них — биржа KSE (Kyrgyz Stock Exchange), основанная в 1994 году. Сегодня ее основные акционеры — Стамбульская и Казахстанская фондовые биржи, коммерческий банк «Кыргызстан».
До 2018 года здесь вели торговлю только ценными бумагами, но затем появился товарно-сырьевой сектор. Кроме акций и облигаций на KSE торгуют сахаром, пшеницей, строительными материалами и другими товарами. Торговая сессия на Кыргызской фондовой бирже длится с 10:30 до 15:00 по местному времени.
Доступ на KSE можно получить через локального брокера СЕНТИ. Здесь нет брокерских счетов и привычных российскому инвестору торговых терминалов и приложений, которые позволяют проводить сделки в онлайн-режиме. Договор с компанией инвестор заключает в офисе, а оплата покупок проходит с помощью банковских переводов, через мобильный кошелек «ЭЛСОМ» или наличными в кассу.
Другая биржа — Envoys Vision прошла государственную регистрацию и получила лицензию на проведение торгов ценными бумагами только в 2021 году. С площадкой работают брокеры Фридом Финанс, Exante и локальный Royal Pure Gold. Инвестор имеет доступ к web-терминалу, а управлением счетом осуществляет через полноценный личный кабинет. Однако список ценных бумаг на Envoys Vision пока значительно скромнее перечня инструментов на KSE.
Акции
Индикатором настроений на киргизском фондовом рынке является индекс KSE, который включает акций крупнейших по рыночной капитализации компаний. Длительное время он торговался в узком коридоре, флэте, но с 2021 года вырос почти в два раза.
На фондовом рынке Кыргызстана представлены четыре отрасли:
- Горнодобывающая. Сюда относится золотодобыча, которая имеет значительную долю в экспорте страны;
- Промышленная;
- Сельскохозяйственная;
- Финансовая — крупнейшая по рыночной капитализации и объему сделок на бирже. Для примера, в августе 2022 года доля сделок с ценными бумагами сектора составила 99,84%.
«Голубыми фишками» киргизского фондового рынка являются:
1. «Международный аэропорт Манас» (MAIR) — оператор международного аэропорта в городе Бишкек. За первое полугодие 2022 года выручка компании выросла на 22,3% из года в год. При этом чистая прибыль осталась почти без изменений за счет увеличения убытков с операциями в иностранной валюте и операционных расходов.
2. ОАО «Электрические станции» занимается производством электро и теплоэнергии. В разделе Раскрытие информации мне не удалось найти актуальных отчетов компании
3. «Кыргызтелеком» (KTEL) — национальный оператор связи в республике. По результатам первых шести месяцев 2022 года валовая прибыль компании составила 54, 62 млн сомов (1 сом = 0,72 рубля). При этом на начало года был зафиксирован убыток в размере 13,79 млн сомов. А операционные расходы сократились на 27,4%.
4. ОАО «Чакан ГЭС» — ведущая компания в области гидроэнергетики. В ее состав входит каскад Аламединских ГЭС c общей установленной мощностью 29,8 МВт и Быстровская ГЭС.
На 30 июня 2022 года компания отчиталась о росте валовой прибыли в четыре раза.
Учредителем акционерного общества является министерство госимущества республики. ОАО «Чакан ГЭС» экспортирует часть произведенной энергии в соседние страны. В 2011 году был установлен факт мошенничества с тарифами на поставку электричества в Казахстан и ведения двойной бухгалтерии — на бумаге электроэнергия экспортировалась в Казахстан по цене 1,7 сома, а фактически по 3 сома. Разницу чиновники клали себе в карман.
5. ОАО «Государственная ипотечная компания» (GIKO) — крупный оператор финансовых услуг на рынке кредитования жилья Кыргызстана. Чистая прибыль компании с начала года на 31 августа увеличилась почти в два раза и составила 125,12 млн сомов.
6. Финансовый сектор также представлен несколькими крупными банками: «Оптима Банк», «РСК Банк», ФинансКредитБанк КАБ, «Айыл Банк», ОАО «Коммерческий банк Кыргызстан».
Другие акции можно посмотреть на сайте биржи KSE.
Среди упомянутых компаний регулярно платит дивиденды только «Международный аэропорт Манас», а некоторые предприятия от выплат отказались вовсе. Так, за историю с 2014 года ФинансКредитБанк и «Электрические станции» их не платили ни разу.
Кыргызстан — крупный производитель золота. 70-80% процентов всех поставок драгоценного металла за рубеж обеспечивала компания «Кумтор». 100% акций акционерного общества сегодня принадлежат государству. Облигаций компания не выпускает.
А вот акции государственного концерна ОАО «Кыргызалтын» с тикером KALT для инвесторов доступны. Они торгуются на KSE.
Иностранные акции
На бирже Envoys Vision можно купить акции 50 американских компаний. Среди них ценные бумаги Apple, Amazon, AMD, Boeing и другие.
Облигации
Рынок облигаций представлен тремя группами ценных бумаг:
1. Государственные облигации, которые выпускает Минфин страны и Национальный Банк Кыргызской республики (НБКР). Министерство финансов выпускает государственные казначейские векселя со сроком погашения до одного года и государственные казначейские облигации (ГКО) с погашением более одного года. НБКР — ноты со сроком до одного месяца.
2. Муниципальные облигации выводят на биржу органы местного самоуправления для финансирования местного бюджета или различных проектов.
3. Корпоративные облигации, которые являются самым массовым и наиболее популярным видом ценных бумаг.
При уровне инфляции 15,6% в августе 2022 года купонная ставка в размере 5% для облигаций со сроком погашения два года сегодня не выглядит привлекательно. Это подтверждают и отчеты по торгам на KSE. Так, за весь август 2022 года на бирже была проведена только одна сделка с ГКО. Доходность банковских вкладов в стране со средней ставкой 12% годовых выгоднее вложений в государственные ценные бумаги.
Цель регулятора по инфляции — 5-7%. Если допустить, что ее удастся достичь в ближайшие годы, то долгосрочные ГКО, например, десятилетние облигации со ставкой 8% теоретически могут быть интересны для покупок.
Корпоративные облигации пользуются большим спросом среди инвесторов, чем ГКО. Так, облигации 13-го выпуска с ипотечным покрытием «Государственной ипотечной компании» стали лидером по объему торгов в августе 2022 года. В ТОП-5 за тот же период также вошли долговые бумаги «Айыл Банка» и «РСК Банка».
Во что и как инвестировать
На фоне растущего индекса KSE стоит отметить низкую ликвидность на киргизском фондовом рынке. К примеру, суточный объем торгов на бирже составил 39 400 сомов или около 28 600 рублей.
Причинами этого, с одной стороны, является низкий уровень финансовой грамотности населения и его низкие доходы. С другой — недоверие со стороны жителей республики к фондовому рынку, порой имеющее основания.
Так, в начале 2000-х облигации с ежемесячными выплатами, выпустила компания Renton Group, которая занималась производством минеральной воды. Ценные бумаги пользовались большим спросом, но в 2003 году компания закрылась, а ее руководство обвинили в мошенничестве. От действий предприятия пострадало около 2,3 тыс. человек, а сумма ущерба, по данным следствия, составила 194 млн сомов.
Потенциально интересными инструментами для долгосрочных инвестиций являются акций компаний, которые платят дивиденды регулярно, например, ОАО «Международный аэропорт Манас», акции и облигации компаний финансового сектора, ценные бумаги энергетических предприятий и золотодобытчиков.
Из-за сложного доступа к торгам инвестиции на киргизском фондовом рынке подходят разве что для тех, кто находится в стране физически.
Удаленно можно работать через биржу Envoys Vision, которая однако предоставляет ограниченный перечень инструментов для инвестиций. Так, в торговом терминале площадки мне удалось обнаружить только 16 акций местных компаний и 50 американских ценных бумаг, а облигаций биржа не предлагает совсем.
Но есть и хорошие новости. С июня компания «Винвестор» разрабатывает цифровую инфраструктуру для фондового рынка Республики Кыргызстан. По планам примерно за полгода мы оцифруем брокеров и объединим с биржами для автоматизированного взаимодействия. А также поможем расширить партнерство с иностранными компаниями и запустим маркетплейс, который позволит инвестировать в инструменты от разных брокеров и с разных рынков в одном месте.